Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DCM
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC điều chỉnh giảm lợi nhuận của Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM – sàn HOSE) từ 2.400 tỷ đồng xuống 2.282 tỷ đồng (tăng 60,8% so với cùng kỳ) trong 2025 do lợi nhuận quý III tăng thấp hơn kỳ vọng.
Năm 2026, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DCM lần lượt đạt 16.125 tỷ đồng (giảm 7,1% so với năm trước) và 1.924 tỷ đồng (giảm 15,7% so với năm trước), từ đó hạ giá mục tiêu DCM từ 48.000 đồng/CP xuống còn 42.700 đồng/CP (mức sinh lời +22% so với mức giá hiện tại) và đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu DCM.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu ACB
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB - sàn HOSE) công bố lợi nhuận trước thuế quý III/2025 đạt 5.382 tỷ đồng (tăng 11,1% so với cùng kỳ), và lũy kế 9 tháng đạt 16,1 nghìn tỷ đồng (tăng 4,8% so với cùng kỳ). Kết quả này hoàn thành 71% dự báo của BSC, và 73% kế hoạch của Ngân hàng. Bên cạnh mức nền thấp cùng kỳ, sự cải thiện trong kết quả kinh doanh trong quý III của ACB đến từ tăng thu nhập lãi và tiết giảm chi phí, song vẫn giảm nhẹ so với quý trước vì quý II phát sinh một khoản thu nhập bất thường.
Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025 của ACB thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi, do NIM và thu nhập từ phí dịch vụ thấp hơn kỳ vọng. BSC hiện đang dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của ACB đạt 22,7 nghìn tỷ (tăng 8% so với năm trước), và đang xem xét điều chỉnh lại dự báo.
Nhìn chung, ACB vẫn là một trong những ngân hàng tư nhân có chất lượng tài sản tốt và an toàn nhất trong ngành, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại rõ rệt trong vài quý gần đây. Kể từ đầu năm, ACB đã tăng giá khoảng 16%, và hiện đang được giao dịch tại mức PB 1.4x, gần tương đương với các NHTM có cùng quy mô mà chúng tôi theo dõi. Vì vậy, BSC hạ khuyến nghị từ mua xuống nắm giữ đối với ACB, với giá mục tiêu giữ nguyên là 28.400 đồng/CP, tương ứng với P/B fw năm 2026 là 1.2x.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu REE
CTCK SHS
Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu của CTCP Cơ điện lạnh (REE - sàn HOSE) với giá mục tiêu là 80.900 đồng/cổ phiếu (tương đương với triển vọng tăng giá 24% so với giá hiện tại). Chúng tôi đánh giá REE sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt trong giai đoạn 2025 - 2026 nhờ điều kiện thuỷ văn thuận lợi và tiếp tục triển khai đưa vào vận hành các dự án điện mới. Tăng trưởng trong giai đoạn 2025 - 2026 của REE sẽ đến từ:
(1) Mảng năng lượng tiếp tục tăng trưởng do điều kiện thuỷ văn tiếp tục duy trì pha thời tiết La-nina đến hết Quý 1/2026 giúp thúc đẩy sản lượng các nhà máy thuỷ điện. REE đã đưa vào vận hành nhà máy thuỷ điện Thác Bà 2 (19 MW) trong năm 2025 và nhà máy điện gió Duyên Hải (48 MW) trong năm 2026 giúp doanh nghiệp gia tăng công suất phát điện. Ngoài ra REE cũng tiếp tục trúng thầu các dự án điện gió V1-3 giai đoạn 2, V1-5 và V1-6 giai đoạn 2 với tổng công suất 128 MW, các nhà máy này sẽ khởi công vào Quý 1/2026 và đi vào vận hành chính thức từ Q4/2026.
(2) Mảng kinh doanh bất động sản tăng trưởng mạnh nhờ việc đưa vào vận hành toà nhà văn phòng E-town 6 (nâng tổng diện tích cho thuê thêm 25%) và dự án bất động sản The Light Square bắt đầu được bàn giao.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu NKG
CTCK MB (MBS)
Quý III/2025, lợi nhuận ròng của CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HOSE) giảm 25% so với cùng kỳ do doanh thu và biên lợi nhuận gộp suy giảm khi thị trường xuất khẩu ảm đạm. Lợi nhuận ròng 9 tháng đạt 207 tỷ đồng (giảm 52% so với cùng kỳ), hoàn thành 32% dự phóng cả năm của chúng tôi.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 54%/48% lợi nhuận ròng năm 2025-2026 so với dự báo cũ do mảng xuất khẩu khó khăn hơn, lợi nhuận ròng 2025 sau điều chỉnh giảm 30% svck và tăng 44% so với cùng kỳ vào năm 2026.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 8% so với dự báo trước do kết quả kinh doanh chưa tích cực. Tuy nhiên xét từ đầu năm, NKG đã giảm khoảng 15%, phản ánh rủi ro của mảng xuất khẩu khi các đối tác áp dụng các biện pháp phòng vệ. Chúng tôi cho rằng, giá trị của NKG đang thấp hơn mức định giá trung bình của doanh nghiệp trong những giai đoạn đầu của chu kì tăng trưởng. Do đó, chúng tôi khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 18.800 đồng/CP theo phương pháp SOTP (WACC:11.6%).
