Trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ cùng với những chính sách đột phá hỗ trợ nền kinh tế, thị trường chứng khoán cũng liên tục tăng điểm chinh phục nhiều đỉnh mới, dòng tiền dồi dào đổ vào thị trường cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư.
Tuy nhiên, sau đà tăng điểm kéo dài thì trong những phiên gần đây, thị trường đang chứng những phiên rung lắc mạnh, điều chỉnh đan xen. Vậy sau một giai đoạn tăng trưởng nhanh và mạnh thì diễn biến của thị trường chứng khoán sẽ ra sao?
Trao đổi về vấn đề này trong Talk show Phố Tài chính (The Finance Street) trên VTV8, các chuyên gia đánh giá, việc xuất hiện những phiên điều chỉnh sau một thời gian thị trường chứng khoán tăng mạnh là điều bình thường và thị trường vẫn đang trong xu hướng đi lên trong dài hạn trong bối cảnh nhiều thông tin tích cực của nền kinh tế vĩ mô, cũng như triển vọng nâng hạng đang đến gần.
Sau một thời gian tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường xuất hiện những phiên rung lắc và điều chỉnh đan xen, ông đánh giá như thế nào về xu hướng thị trường trong thời gian này?
Ông Ngô Thế Hiển, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty C P Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS):
Trong báo cáo chiến lược năm 2025 của Trung tâm Phân tích SHS, chúng tôi đánh giá có những rủi ro đối với thị trường chứng khoán và trên thực tế thị trường đã có nhịp điều chỉnh mạnh thời điểm tháng 4 liên quan đến vấn đề thuế quan.
Tuy nhiên sau đó, nhận thấy những tín hiệu tích cực, trong báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm 2025, SHS đã đưa ra nhận định thị trường chứng khoán đã hình thành xu hướng và sẽ diễn biến tốt trong giai đoạn còn lại của năm 2025. Từ thời điểm tháng 7, chỉ số VN-Index đã tăng hơn 20% và mặc dù những phiên gần đây có diễn biến điều chỉnh nhưng theo tôi dòng tiền vẫn đang hỗ trợ thị trường rất tốt và đó là dấu hiệu rất tích cực.
Dòng tiền đổ vào thị trường trong thời gian qua rất mạnh mẽ, đặc biệt trong có những phiên gia tăng đột biến, lên đến mức kỷ lục 70-80 nghìn tỷ đồng, theo ông, dấu hiệu dòng tiền đang cho thấy điều gì?
Ông Ngô Thế Hiển: Trong tháng 7 dòng tiền vào thị trường đã tăng rất mạnh với giá trị giao dịch trung bình phiên tăng khoảng 63% so với tháng 6 và kể từ đầu tháng 8 tới nay, giá trị giao dịch đã tiếp tục tăng lên.
Diễn biến này theo tôi đến từ một số nguyên nhân sau: như bối cảnh vĩ mô sáu tháng đầu năm tích cực khi kinh tế tăng trưởng mạnh nhờ cam kết và điều hành chính sách mạnh mẽ của Chính phủ đối với các hoạt động đặc biệt là đầu tư công khi Chính phủ thường xuyên có chỉ đạo rất sâu sát, thành lập các Ban chỉ đạo để thúc đẩy tiến độ, qua đó thúc đẩy tăng trưởng thông qua kênh này.
Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất được giữ ở mức tương đối thấp trong nhiều năm trở lại đây để hỗ trợ cho các hoạt động tăng trưởng tín dụng. Tăng trưởng tín dụng trong bảy tháng qua đạt khoảng 9,6%, cao hơn so với cùng kỳ những năm trước đó và PMI tháng 7 đã quay trở lại lên trên mức 50 điểm, cho thấy môi trường kinh doanh của Việt Nam cũng đang có dấu hiệu khởi sắc trở lại.
Trong tháng 7, Mỹ đã công bố mức thuế đối ứng với hầu hết các nước, qua đó tháo gỡ rào cản tâm lý lo ngại của nhà đầu tư.
Nhà đầu tư nước ngoài tham gia giải ngân khá mạnh vào đầu tháng 7 và diễn biến sau đó khi chỉ số vượt đỉnh lịch sử đã kích thích dòng tiền tham gia thị trường.
Thực tế, các nhóm ngành đều tăng mức định giá sau đợt tăng vừa rồi. Đồng thời, ở thời điểm này kết quả kinh doanh 2 quý đầu năm 2025 cũng đã được các công ty công bố, vậy mức tăng giá đó đã phản ánh hết kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp hay chưa?
Ông Ngô Thế Hiển: Nhìn về mức độ tăng giá phân theo các nhóm ngành, từ tháng 5 đến khoảng gần đầu tháng 7, dòng tiền tập trung ở các nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt, có vốn hóa lớn. Tuy nhiên, từ giữa tháng 7 đến nay, dòng tiền đã có sự lan tỏa ra nhiều nhóm ngành khác nhau. Cụ thể, 3 nhóm ngành chiếm tỷ trọng thu hút dòng tiền lớn nhất và cũng là 3 nhóm ngành có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhất là bất động sản, ngân hàng và chứng khoán. Trong tháng 8, các nhóm ngành khác cũng đã bắt đầu có diễn biến tích cực hơn và thu hút được dòng tiền vào nhiều hơn.
Về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, tổng lợi nhuận toàn thị trường trong quý 2/2025 tăng 34%, mức tăng trưởng rất cao trong nhiều quý trở lại đây. Ngoài các ngành vẫn giữ được kết quả kinh doanh khá tốt như bán lẻ, công nghệ, ngành có sự tăng trưởng đột biến là bất động sản.
Trong đó bên cạnh bất động sản khu công nghiệp vẫn duy trì được đà tăng trưởng mạnh (lợi nhuận tăng khoảng 63% trong quý II/2025), bất động sản dân cư ghi nhận đột biến.
Nguyên nhân một phần là do một số doanh nghiệp ghi nhận lỗ lớn cùng kỳ năm 2024 đã có diễn biến tích cực hơn trong quý 2/2025, ngoài ra một số doanh nghiệp quy mô lớn cũng có sự tăng trưởng mạnh nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án.
Ngành ngân hàng trong quý vừa rồi cũng tăng trưởng khá tốt, khoảng 17%. Nhìn chung, tôi nhận thấy diễn biến lợi nhuận của các doanh nghiệp trong quý II là yếu tố giúp nhà đầu tư cảm thấy tự tin hơn về hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết, từ đó thu hút dòng tiền vào thị trường trong giai đoạn vừa rồi.
Sau một thời gian dài tăng trưởng như vậy, thị trường chứng khoán sẽ diễn biến như thế nào trong giai đoạn tới theo dự báo của ông?
Ông Ngô Thế Hiển: SHS đã nhận định thị trường đang vào trong giai đoạn tăng trưởng. Mặc dù có những diễn biến rung lắc, điều chỉnh trong các phiên gần đây, khối ngoại bán ròng trở lại nhưng dòng tiền vào thị trường vẫn khá tốt.
Quan điểm chung là xu hướng thị trường vẫn sẽ diễn biến theo xu hướng tích cực. Tuy nhiên, trong một xu hướng tăng điểm, thông thường cũng sẽ có những giai đoạn điều chỉnh và nhịp điều chỉnh này là cần thiết để giúp thị trường bớt nóng, từ đó tạo điều kiện cho thị trường có những bước đi lên bền vững hơn và tốt hơn trong dài hạn.
Thực tiễn cho thấy thi trường đã vượt qua được mốc đỉnh 1.500 điểm và thiết lập các mốc đỉnh cao mới. Mặt bằng định giá của thị trường hiện tại dù không còn ở mức rẻ như giai đoạn trước nhưng cũng chưa phải ở mức đắt khi P/E khoảng 15 lần, tiệm cận mức bình trung bình 10 năm (16 lần). Theo quan điểm cá nhân, tôi tin rằng chúng ta sẽ còn nhìn thấy các mốc cao hơn của VN-Index trong những giai đoạn tới đây.
Các nhóm ngành cũng đã lên một mức định giá mới sau đợt tăng trưởng vừa qua. Vậy trong thời gian tới, đâu sẽ là các nhóm ngành tiềm năng theo ông?
Ông Ngô Thế Hiển: Về các nhóm ngành đáng quan tâm, 3 nhóm ngành được dự báo diễn biến tích cực là bất động sản dân cư, dịch vụ tài chính-chứng khoán và ngân hàng.
Ngành bất động sản dân cư vừa qua nhận được nhiều sự hỗ trợ từ Chính phủ thông qua các gói tín dụng hỗ trợ người mua nhà và chủ đầu tư, tháo gỡ các vướng mắc pháp lý của nhiều dự án. Diễn biến 6 tháng đầu năm cũng cho thấy những tín hiệu tích cực khi số lượng dự án và số căn hộ được cấp phép đã có sự tăng trưởng mạnh.
Vì vậy, đây sẽ là nhóm tiếp tục thu hút dòng tiền trong các tháng còn lại của năm 2025. Ngành dịch vụ tài chính - chứng khoán ngoài việc hưởng lợi từ diễn biến tích cực của thị trường chung, chủ trương xây dựng thị trường cho tài sản số cũng sẽ tiếp tục kỳ vọng vào việc khả năng Việt Nam có thể được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi (Secondary Emerging) trong kỳ đánh giá trong tháng 9 tới.
Nhóm ngân hàng là nhóm chủ chốt của toàn thị trường và tiếp tục hưởng lợi từ chủ trương thúc đẩy tín dụng để hỗ trợ cho tăng trưởng trong sáu tháng cuối năm.
Đấy là ba nhóm ngành chúng tôi đánh giá tiềm năng nhất. Bên cạnh đó, có một số nhóm ngành khác mà nhà đầu tư có thể quan tâm như ngành nguyên vật liệu cơ bản (thép), hay nhóm các doanh nghiệp hạ tầng hưởng lợi từ quá trình thúc đẩy đầu tư công.
Trong quá trình đi lên, thị trường sẽ có những giai đoạn điều chỉnh hoặc rung lắc, do vậy để có được kết quả đầu tư tốt nhà đầu tư trong giai đoạn tới nên theo dõi, quản lý chặt trạng thái tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục, tránh tình trạng mua đuổi, mua theo trạng thái FOMO hay sử dụng margin quá mức ở những giai đoạn thị trường có sự tăng trưởng quá nóng.
