Cổ phiếu KBC triển vọng tích cực
CTCK SSI
Đối với ngành bất động sản khu công nghiệp, SSI cho rằng, lợi nhuận năm 2026 dự kiến sụt giảm đối với BCM, IDC, VGC, SZC do hoạt động cho thuê chậm lại.
Chúng tôi ưa thích cổ phiếu KBC với quỹ đất rộng và triển vọng năm 2025 - 2026 tích cực, cùng nhóm cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ bởi việc chuyển đổi đất cao su sang khu công nghiệp (PHR, GVR).
MSN và MWG có mức định giá hấp dẫn
CTCK CSI
Xu hướng tiêu dùng dịch chuyển mạnh mẽ sau đại dịch Covid-19, mô hình bán lẻ hiện đại hưởng lợi : Các mô hình bán lẻ hiện đại sẽ là đối tượng được hưởng lợi nhiều nhất trong xu hướng chuyển dịch tiêu dùng khi người mua sắm ngày càng có lối sống lành mạnh, nâng cao hiểu biết về nguồn gốc xuất xứ của sản phẩm. Các sản phẩm được sản xuất trong quy trình khép kín, kiểm soát nguồn gốc nghiêm ngặt và được phân phối bởi các chuỗi bán lẻ sẽ nhận được nhiều ưu tiên từ người mua. Bên cạnh đó, thị trường nông thôn và khu vực ngoại ô các thành phố lớn vẫn chưa được đẩy mạnh khai thác mặc dù tiềm năng tới từ nhóm tiêu dùng này rất lớn khi chiếm tới 60% dân số Việt Nam, cung cấp quỹ đất rộng lớn cho hoạt động mở rộng với mức độ cạnh tranh tương đối thấp.
Chính sách kích thích tiêu dùng được Chính phủ đẩy mạnh: Quốc hội đã thông qua Nghị quyết điều chỉnh mức giảm trừ gia cảnh đối với thuế thu nhập cá nhân, giảm trừ cho bản thân nâng từ 11 triệu lên 15.5 triệu đồng/tháng, cho mỗi người phụ thuộc tăng từ 4.4 triệu lên 6.2 triệu đồng/tháng. Bên cạnh đó, Chính phủ cũng chính thức nâng mức lương tối thiểu tăng từ 250,000 – 350,000 đồng/tháng. Cả hai phương án đều sẽ bắt đầu có hiệu lực kể từ 01/01/2026 và CSI kỳ vọng những chính sách trên sẽ đóng góp đáng kể vào thu nhập hàng tháng của người lao động, hỗ trợ gia tăng sức mua tiêu dùng.
Khu vực nông thôn, ngoại ô thành phố lớn – sân chơi tiềm năng cho mô hình bán lẻ hiện đại : Sau khi thị trường bán lẻ khu vực nội đô các thành phố lớn trở nên bão hòa với sự góp mặt của nhiều ông lớn chia sẻ nhau miếng bánh thị phần, các nhà bán lẻ dần mở rộng sự hiện diện sang các khu vực ngoại ô thành phố lớn và các tỉnh thành khác ngoài Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh. Việc thị phần phân khúc truyền thống vẫn còn chiếm tỷ lệ cao ở khu vực ngoại thành trở thành miếng mồi béo bở để các chuỗi bán lẻ hiện đại lớn như WinCommerce, Bách Hóa Xanh đẩy mạnh sự hiện diện.
Hiện tại MSN đang được giao dịch với mức giá EV/EBITDA trailing là 15.2x, thấp hơn (-26.6%) so với mức trung bình 5 năm và nằm dưới ngưỡng -1Std. Chúng tôi cho rằng đây là mức định giá hấp dẫn cho một doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực bán lẻ tiêu dùng trong bối cảnh các mảng kinh doanh còn nhiều dư địa tăng trưởng trong tương lai.
Hiện tại, MWG đang được giao dịch quanh ngưỡng EV/EBITDA ở mức 19.0x lần, cao hơn (+32.7%) so với mức bình quân 05 năm và tiệm cận ngưỡng +1std. Tuy nhiên, MWG xứng đáng với mức định giá cao hơn so với bình quân quá khứ khi các mảng kinh doanh, đặc biệt là Bách Hóa Xanh đang dần đóng góp mạnh mẽ vào tăng trưởng lợi nhuận của tập đoàn.
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PVS
CTCK SSI
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu PVS: Vị thế dẫn đầu thị trường và năng lực kỹ thuật: PVS là nhà thầu dầu khí ngoài khơi và xây dựng dầu khí lớn nhất cả nước, với năng lực đã được chứng minh trong các dự án quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật cao, triển khai trong điều kiện ngoài khơi phức tạp. Công ty cũng là một trong những đơn vị tiên phong trong lĩnh vực xây dựng điện gió ngoài khơi và các mảng năng lượng thay thế khác, bao gồm cả dịch vụ liên quan đến hạt nhân.
Đỉnh tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2025-2026: Chúng tôi kỳ vọng 2025-2026 sẽ là giai đoạn đỉnh của chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận của PVS trong vài năm tới, được thúc đẩy bởi tiến độ triển khai các dự án dầu khí trọng điểm như Lô B và Lạc Đà Vàng. Song song đó, năm 2026 dự kiến sẽ có khung pháp lý rõ ràng hơn cho phát triển điện gió ngoài khơi tại Việt Nam, mở ra cơ hội dự án dài hạn cho PVS.
Bảng cân đối tài chính mạnh hạn chế rủi ro giảm giá: Vị thế tiền mặt ròng của PVS ở mức 27.200 đồng/cổ phiếu, tương đương khoảng 83% giá cổ phiếu hiện tại, tạo ra nền tảng vững chắc cho nhà đầu tư dài hạn.
Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PVS, với mức giá mục tiêu 12 tháng không đổi là 35.000 đồng/cổ phiếu, đồng thời tiếp tục khuyến nghị NĐT tích lũy khi giá điều chỉnh, đặc biệt quanh mức tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu là 27.200 đồng, tạo nền tảng định giá vững chắc.
