Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu ACB
CTCK MB (MBS)
Lũy kế 9 tháng năm 2025, Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 25.591 tỷ đồng (tăng 2,5% so với cùng kỳ) chủ yếu do NIM suy giảm mạnh xuống mức 2,9% trong khi TTTD vẫn khả quan (tăng 15,2% so với đầu năm) và thu nhập ngoài lãi tăng 36,2%. CIR giảm 90 điểm cơ bản cùng với chi phí trích lập giảm nhẹ 5,5% giúp lợi nhuận trước thuế tăng nhẹ 4,9%, đạt 16.072 tỷ đồng, hoàn thành 70% kế hoạch cả năm và bằng với 98% dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi dự báo NIM ở mức 2,9% cho cả năm 2025, giảm 67 điểm cơ bản. TTTD cuối 2025 dự báo đạt 20% (năm 2024: 19,1%), do đó thu nhập lãi thuần sẽ giảm nhẹ 3,8%. Thu nhập ngoài lãi dự báo tăng 23,9% chủ yếu vẫn nhờ thu nhập từ xử lý nợ và kinh doanh ngoại hối & vàng. Chi phí trích lập quý cuối năm sẽ tăng 2,2 lần đưa chi phí trích lập cả năm tăng 5,6%. Lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 dự báo đạt mức 21.5 nghìn tỷ, hoàn thành 93% kế hoạch cả năm.
Chúng tôi dự báo NIM sẽ nhích nhẹ lên 3,1% cho cả năm 2026. TTTD trong năm tới được kỳ vọng sẽ có đóng góp lớn hơn từ nhóm KHDN SME và KHCN khiến mặt bằng lãi suất cho vay nhỉnh hơn so với 2025. ACB sẽ duy trì mục tiêu TTTD 18- 20% trong trung hạn cùng với chính sách trích lập thận trọng nhằm tăng trưởng bền vững. Thay vào đó, các hoạt động kinh doanh ngoài lãi sẽ được tăng cường bên cạnh những mảng kinh doanh mới như vàng và bảo hiểm phi nhân thọ sẽ được giới thiệu vào năm sau. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế 2026 sẽ tăng 25,8% so với 2025 với giả định chi phí trích lập sẽ tăng 22,8%.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 12 tháng nhờ nâng mức P/B mục tiêu lên 1.6x lần cho trọng số điều chỉnh là 25%/75% BVPS của năm 2025/2026. Chúng tôi đánh giá rằng ACB xứng đáng có mức định giá cao hơn toàn ngành nhờ sự (i) duy trì ROE ở mức cao trong các ngân hàng bán lẻ; (ii) Lợi nhuận đang có dấu hiệu tạo đáy và hồi phục theo đà cải thiện NIM; (iii) có lợi thế trong việc mở rộng các mảng kinh doanh nhiều tiềm năng như giao dịch vàng. Đồng thời, khuyến nghị khả quan ACB nhờ định giá vào vùng hấp dẫn.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VIB
CTCK Tiên Phong (TPS)
Cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Quốc tế (VIB - sàn HOSE) đang bước vào giai đoạn đáng chú ý khi cấu trúc kỹ thuật dần hoàn thiện. Mô hình rising wedge đang thu hẹp biên độ dao động - dấu hiệu cho thấy lực cung bán dần cạn kiệt và thị trường đang chờ một cú “bật” xác nhận. Khi giá vượt qua cạnh trên của nêm - tương ứng với vùng giá 19.200 – 19.500, đặc biệt nếu đi kèm với thanh khoản cải thiện, đó thường là khoảnh khắc đánh dấu sự trở lại của dòng tiền chủ động và mở ra một nhịp tăng rõ ràng hơn với tiềm năng lý thuyết của mô hình có thể lên đến 23.850 (upside 24.2%).
Đáng chú ý, ở giai đoạn trước cổ phiếu đã có một giai đoạn tích lũy kéo dài từ tháng 03/2024 - 7/2025 - nền giá vững chắc được tích tụ qua thời gian, hiện giá cổ phiếu đã điều chỉnh về biên trên của vùng tích lũy dài hạn này, mở ra cơ hội mua hấp dẫn. Chính nền tích lũy sâu này khiến cho bất kỳ pha bứt phá nào sắp tới đều có khả năng lan tỏa mạnh hơn, không chỉ mang tính kỹ thuật mà còn mang tính chuyển pha tâm lý.
Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố triển vọng tích cực: MACD: Histogram thu hẹp, áp lực bán giảm dần & chuẩn bị cho tín hiệu mua; RSI =45.x : trung tính; MFI =37.x : trung tính, nhưng có điểm tích cực là có phân kỳ dương.
Chiến lược giao dịch: Vùng giải ngân thăm dò: quanh khu vực 18.800 – 19.300, nơi giá đang kiểm định lại đường trendline. Đây là vùng giá an toàn để bắt đầu gom tỷ trọng nhỏ, tận dụng nền hỗ trợ mạnh. Tăng tỷ trọng: khi giá bứt phá rõ ràng qua vùng 19.500 - 19.700 cùng với thanh khoản cải thiện trên trung bình 20 phiên. Khi đó, mô hình rising wedge được xác nhận kích hoạt, mục tiêu ngắn hạn hướng đến vùng 23.000 - 23.850.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu NT2
CTCK Phú Hưng (PHS)
Trong quý III/2025, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 1.928 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và 214 tỷ đồng (tăng 384%).
Theo đó, lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số tương ứng với 5.436 tỷ đồng (tăng trưởng 31%) và 577 tỷ đồng (tăng 6.831%), lần lượt hoàn thành 66% và 207% so với kế hoạch kinh doanh 2025 và hoàn thành 74% và 75% so với dự phóng của chúng tôi.
Chúng tôi đưa ra quan điểm khả quan đối với triển vọng kinh doanh năm 2026, chủ yếu đến từ lợi nhuận sau thuế tiếp tục hồi phục nhờ các máy móc thiết bị đã hết khấu hao trong năm 2026.
Chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số trong /2026F lần lượt đạt 7.401/7.888 tỷ đồng (tăng 25%/tăng 7%) và 779 /987 tỷ đồng (tăng 840%/tăng 27%).
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu là 27.400 đồng/CP với tiềm năng tăng giá là 18% so với giá đóng cửa tại ngày 28/10/2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK BIDV (BSC)
Tổng thể lợi nhuận trong quý III của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB - sàn HOSE) phù hợp với kỳ vọng và trên đà hoàn thành dự báo cả năm của BSC cũng như kế hoạch của ngân hàng.
Dù NIM và thu nhập lãi thuần phục hồi chậm hơn kì vọng do áp lực cạnh tranh trên thị trường, việc thu hồi lại phần lãi được tạm phân bổ lại cho các chủ đầu tư theo chính sách “lãi suất linh hoạt” sẽ là catalyst quan trọng cho TCB trong 1-2 năm tới. Việc phát triển các mảng kinh doanh mới (tự chủ mảng BHNT, phát triển mảng tài sản số, vàng) cũng sẽ tạo nhiều kì vọng và động lực tăng trưởng mới cho ngân hàng dựa trên lịch sử luôn là đơn vị tiên phong trong ngành về sản phẩm.
Tại báo cáo gần nhất, BSC dự báo TCB ghi nhận lợi nhuận trước thuế 2025F đạt 31,9 nghìn tỷ (tăng 16%) và 2026F tăng lên 38,3 nghìn tỷ (tăng 20%), tương ứng với giá mục tiêu gần nhất là 43.500 đồng/CP, qua đó khuyến nghị mua sau khi cổ phiếu đã giảm hơn 11% trong 5 phiên vừa qua. Tại mức giá đóng cửa gần nhất, TCB đang có P/B TTM = 1.55x và P/B FW = 1.4x.
