Ngày 02/04 theo giờ Mỹ, Tổng thống Donald Trump đã công bố áp thuế 10% lên tất cả hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ từ ngày 05/04/2025. Đến ngày 09/04, nước này tiếp tục áp thuế đối ứng lên một số quốc gia, trong đó Việt Nam dự kiến chịu mức thuế 46%.
Điều này khiến thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua tuần giao dịch áp lực, thị trường rơi vào tình trạng bán tháo ồ ạt, đánh mất toàn bộ thành quả từ đầu năm đến nay chỉ sau 2 phiên (03 - 04/04) và VN-Index kết thúc tuần tại ngưỡng 1.210,67 điểm.
Tuy nhiên, trong nhận định mới đây của MBS, nhóm phân tích cho rằng thị trường điều chỉnh là cơ hội để tích lũy các cổ phiếu đầu ngành, ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế đối ứng với mức định giá hấp dẫn.
Trong đó, các nhóm ngành như bất động sản dân cư (VHM, KDH, DXG), ngân hàng (TCB, ACB, CTG, VPB, BID), điện (NT2, GEG), thép (HPG, HSG, NKG), xây dựng hạ tầng (VCG, HHV), dầu khí thượng nguồn (PVS) sẽ ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế đối ứng.
Điều này là nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, chính sách hỗ trợ tăng trưởng tích cực, các nút thắt pháp lý được tháo gỡ, môi trường lãi suất thấp kết hợp với tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết trên nền thấp của cùng kỳ năm ngoái vẫn là các yếu tố đảm bảo cho sự tăng trưởng của chỉ số VN-Index trong năm 2025. Bên cạnh đó, Việt Nam đang tiến gần hơn đến cơ hội được tham gia vào nhóm các thị trường chứng khoán mới nổi của FTSE trong năm 2025 cũng như MSCI trong năm 2026.
Bên cạnh đó, đợt bán tháo vừa qua đã đưa định giá một số cổ phiếu đầu ngành công nghệ (FPT), thực phẩm tiêu dùng (VNM, SAB, MSN, DBC, BAF) xuống vùng định giá hấp dẫn để tích lũy.
Dù vậy, MBS cũng lưu ý trong ngắn hạn, thị trường sẽ khó có nhịp phục hồi nhanh chóng. Ngoài dư âm của thuế đối ứng, còn có một số yếu tố rủi ro tác động đến thị trường trong ngắn hạn.
Ở bối cảnh thế giới, thị trường chứng khoán Mỹ đang bước vào giai đoạn điều chỉnh khi đà bán tháo các cổ phiếu công nghệ vẫn chưa chấm dứt. Với tác động kém tích cực từ chính sách thuế quan, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn được dự báo sẽ duy trì xu hướng giảm trong 2 tháng tới. Về yếu tố mùa vụ, tháng 4 – tháng 5 cũng đồng thời là thời điểm “vùng trống thông tin”, không có thông tin tích cực hỗ trợ, vì vậy diễn biến thị trường thế giới sẽ tác động đến chỉ số VN- Index lớn hơn.
Ở bối cảnh trong nước, tỷ giá vẫn là rủi ro lớn nhất, gây áp lực lên thị trường trong suốt nửa đầu năm. Sau thông tin thuế đối ứng tỷ giá USD/VND liên ngân hàng bật tăng lên mức gần 25.800 đồng (tăng 1,3% so với đầu năm), tỷ giá tự do cũng áp sát ngưỡng 26.000 đồng, cao nhất từ đầu năm đến nay.
Cùng với quan điểm thuế suất cuối cùng được áp dụng cho Việt Nam khó về mức thấp như kỳ vọng (15 – 20%), MBS đã hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết đạt từ mức 18 - 19% xuống còn 16 - 16,5% cho giai đoạn 2025 – 2026. Đồng thời, nhóm phân tích cũng hạ định giá của thị trường xuống mức 12,5 lần PE forward từ mức 13 lần PE forward trước đây, nhằm phản ánh các rủi ro về sự chuyển dịch của dòng vốn nước ngoài.
Tổng hợp các yếu tố trên, MBS hạ dự báo mục tiêu VN-Index xuống mức 1.350 – 1.380 điểm trong năm 2025, từ mức 1.400 – 1.420 điểm trước đây.
Về kỹ thuật phân tích kỹ thuật, vùng hỗ trợ 1.160 - 1.165 điểm khá quan trọng, đây là xu hướng tăng kể từ năm 2020, do vậy tín hiệu bất lợi về mặt kỹ thuật là thị trường không giữ được vùng hỗ trợ này.
Việc thị trường rơi vào vùng hỗ trợ này, tức giảm 13,5% từ đỉnh cũng tương đương mức điều chỉnh của một số thị trường lớn trên thế giới như Mỹ (S&P 500) dù chỉ số VN-Index điều chỉnh sau. Do vậy, trong kịch bản thị trường không giữ được vùng hỗ trợ này, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho kịch bản bất lợi đối với thị trường và có khả năng thị trường rơi vào trạng thái thị trường giá xuống.
Tuy nhiên, MBS vẫn nhấn mạnh với nền tảng từ các yếu tố nội tại vững chắc, việc thị trường điều chỉnh cũng chính là cơ hội tích luỹ cho nhà đầu tư.
