Thanh khoản thị trường chứng khoán vẫn ở mức cao, nhưng động lượng tăng giá đang cho thấy dấu hiệu chững lại. Điểm số tuần qua của VN-Index gần như đi ngang, thậm chí nếu không có sự gánh đỡ của cổ phiếu “họ” Vin và VCB thì có lẽ chỉ số chung đã chứng kiến một tuần giảm điểm mạnh.
Ngân hàng và chứng khoán tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt tâm lý nhà đầu tư, dù không tăng giá nhiều như các tuần trước đó. Điểm tiêu cực dễ nhận thấy nhất trên thị trường là nhóm công nghệ, với sự sụt giảm của mã FPT khi giảm tới 7%, kéo theo hàng loạt cổ phiếu công nghệ khác điều chỉnh như ELC, TTN, CTR, VGI, CMG… Pha giảm điểm này của nhóm công nghệ phần nào theo đà giảm trên thế giới, khi mà nhóm này đã có năm 2024 bùng nổ và đây là lúc sự hưng phấn đó cần phải hãm lại, tích lũy cho sóng sau.
 |
Còn trên thế giới, trong tuần qua, thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục rung lắc mạnh khi chứng khoán Mỹ giảm sâu trong tâm lý hoảng loạn. Nhà đầu tư lo ngại trước những bất ổn gia tăng khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố sẽ đáp trả châu Âu, sau khi căng thẳng thương mại giữa hai bên leo thang. Động thái này làm dấy lên lo ngại về một cuộc chiến thương mại kéo dài, ảnh hưởng tiêu cực đến dòng vốn và triển vọng kinh tế toàn cầu.
Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng yếu hơn dự báo, khiến thị trường đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt. Tuy nhiên, dù lạm phát thấp có thể tạo điều kiện cho Fed giữ lãi suất ổn định ở mức hiện nay, nhưng rủi ro từ các cuộc xung đột thương mại và bất ổn địa chính trị trên thế giới đang khiến thị trường chưa tìm được điểm cân bằng.
Về kịch bản cho VN-Index trong tuần này, chúng tôi nhận định, thị trường sẽ bắt đầu có sự rung lắc. Sau 8 tuần tăng điểm liên tiếp, đây là lúc cần thiết cho một nhịp điều chỉnh để làm “mềm” các chỉ báo “quá mua” đã xuất hiện trong 2 tuần vừa qua. Khả năng cao là thị trường sẽ thoái lui về vùng 1.300 - 1.308 điểm, thu hút thêm lực cầu rồi tiếp tục con đường chinh phục các mức điểm cao hơn. Theo đó, nhà đầu tư có thể canh mua những cổ phiếu mạnh trong nhóm ngành chứng khoán, ngân hàng, bất động sản khi sự rung lắc, hoảng loạn xảy ra.
Về nhóm ngân hàng, tỷ lệ nợ xấu trung bình các ngân hàng mà DSC theo dõi (bao gồm 15 ngân hàng niêm yết, tương đương 92% vốn hóa ngành) tiếp diễn xu hướng tăng kể từ quý I/2024. Chúng tôi kỳ vọng, tỷ lệ nợ xấu đã tạo đỉnh và sẽ cải thiện trong năm 2025 nhờ 5 yếu tố sau. Một là, tốc độ hình thành nợ xấu đã chậm lại đáng kể trong quý IV/2024. Hai là, tỷ lệ nợ nhóm 2 và lãi dự thu tiếp tục xu hướng giảm.
Ba là, tỷ lệ nợ cơ cấu theo Thông tư 02/2023/TT-NHNN đã giảm mạnh, ước tính tỷ lệ nợ xấu tăng lên đối với các ngân hàng niêm yết sau khi thông tư này hết hiệu lực sẽ thấp hơn nhiều mức 0,9% nhờ lợi thế quy mô, tệp khách hàng. Bốn là, nợ cơ cấu do bão Yagi năm 2024 được kéo dài đến hết năm 2025. Năm là, sức khỏe nền kinh tế hồi phục, đặc biệt là những chuyển biến tích cực hơn từ thị trường bất động sản sau khi Luật Đất đai 2024, Luật Kinh doanh bất động sản 2023 và Luật Nhà ở dần thẩm thấu.
Dựa trên các phân tích trên, chúng tôi cho rằng, nhóm ngân hàng vẫn còn nhiều triển vọng để tăng trưởng trong năm 2025. Một số mã cổ phiếu có tiềm năng tiếp tục bứt phá mà nhà đầu tư có thể tham khảo trong thời gian tới là CTG, TCB, ACB.
