Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu FRT
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT – sàn HOSE) và đưa ra giá hợp lý cho năm 2025 là 205.600 đồng/CP (Upside +13% so với giá đóng cửa ngày 24/12/2024) theo phương pháp định giá từng phần (SOTP), tương tự như khuyến nghị cổ phiếu tại danh mục BSC tháng 12/2024.
Dựa trên cơ sở định giá đã phản ánh kỳ vọng phục hồi về kết quả kinh doanh 2024-2025 và tiềm năng tăng định giá đến từ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trung hạn của Long Châu nhờ (1) hưởng lợi từ xu hướng ngành bán lẻ hiện đại và tăng quy mô lợi nhuận (CAGR Lợi nhuận +49.7%/ năm), (2) Kỳ vọng PE mục tiêu năm 2028 của FRT đạt 25 (lần) dựa trên cơ sở tham khảo PE trung bình 5 năm của các doanh nghiệp bán lẻ dược phẩm đã trưởng thành tại Trung Quốc.
Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh 2025 tăng trưởng 64% – phá đỉnh lợi nhuận lịch sử nhờ Long Châu (lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 44%) nhờ mở rộng thị phần tại thành phố tier 2,3 và tận dụng khoảng trống thị trường khi các chuỗi bán lẻ khác tiến hành tái cấu trúc; FPT shop ghi nhận lãi dương hậu giai đoạn tái cấu trúc cửa hàng và danh mục sản phẩm.
Bên cạnh đó, Long Châu tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của FRT trong trung hạn (CAGR lợi nhuận 2024-2028F khoảng 37%/ năm), theo xu hướng chuyển dịch của ngành bán lẻ hiện đại, nhờ luật BHYT và luật dược sửa đổi, bổ sung có hiệu lực vào tháng 7/2025.
Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2024 ước tính đạt 39.282 tỷ đồng (tăng trưởng 23,3%) và 564 tỷ đồng (so với cùng kỳ là âm 294 tỷ đồng ), vượt lần lượt 5% và 351% các kế hoạch đề ra, được dẫn dắt bởi Long Châu duy trì hiệu quả hoạt động kết hợp với nhân rộng quy mô và FRT tái cấu trúc giảm lỗ hoạt động.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HAH
CTCK MB (MBS)
CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HSX: HAH) hưởng lợi từ xu hướng nhập hàng tại Mỹ kết hợp với căng thẳng tại Biển Đỏ kéo dài thúc đẩy đà phục hồi của giá cước vận tải thế giới, đẩy giá cho thuê tàu tiếp tục neo ở mức cao. Do đó, kỳ vọng giá cho thuê tàu sẽ tăng 5-10% khi doanh nghiệp ký mới 8 tàu cho thuê trong giai đoạn 2025-2026, giúp doanh thu cho thuê tàu của HAH sẽ tăng lần lượt 74%/61%/14% svck trong giai đoạn 2024 – 2025.
Chúng tôi kỳ vọng hoạt động thương mại sẽ kéo dài đà phục hồi mạnh mẽ trong các tháng cuối năm 2024 – phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa tại các nước lớn như Mỹ và tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025 – 2026. Hiện tại, với 8 tàu tự khai thác với tổng công suất gần 11.000 TEU dự kiến sẽ giúp HAH đáp ứng nhu cầu vận chuyển tăng nhanh, qua đó giúp sản lượng khai thác tăng lần lượt 35%/10%/5%, giúp doanh thu tự khai thác tàu tăng lần lượt 38%/11%/6% trong giai đoạn 2024 – 2026.
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của HAH sẽ tăng 46,1% trong 2024 và tăng 23,7%/9,1% giai đoạn 2025-2026. Chi phí tài chính tăng 102% trong 2024 do công ty tiến hành vay nợ mở rộng đội tàu, trước khi hạ nhiệt và tăng nhẹ 4,6% và 9,2% trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của HAH sẽ tăng 57,4%/23,2%/8,7% trong giai đoạn 2024-2026. .
Chúng tôi định giá cổ phiếu HAH dựa trên phương pháp FCFF và EV/EBITDA, với mức giá mục tiêu là 58.000 đồng/cổ phiếu. Với việc ghi nhận thêm doanh thu từ tàu mới trong tháng 11 và 12 với mức giá cho thuê cao hơn 29% so với mức giá trung bình, cùng với việc kỳ vọng giá cho thuê tiếp tục neo ở mức cao khi doanh nghiệp ký mới các hợp đồng cho thuê vào cuối năm, chúng tôi đánh giá đây là thời điểm phù hợp để tham gia với cổ phiếu HAH.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSN
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua và tăng 5% giá mục tiêu của chúng tôi đối với CTCP Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) lên tới 108.000 đồng.
Mức giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi vào cuối năm 2025.
Chúng tôi tăng 11% dự báo lợi nhuận sau thuế sau cổ đông thiểu số hữu ích năm 2024 do tác động kết hợp của lợi nhuận sau thuế tăng 3%, trong khi dự báo lợi ích cổ đông thiểu số của chúng tôi giảm 3%.
Lợi nhuận sau thuế tăng là do chúng tôi tăng lợi nhuận sau thuế dự kiến của TCB thêm 5% (làm KQKD tốt hơn dự kiến của ngân hàng này), nhưng bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm 5% của chúng tôi để kiếm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của MSN.
Mức giảm đối với lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh này chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của MSR 104% (do kết quả kinh doanh thấp hơn kỳ vọng của công ty này trong giai đoạn 9 tháng đầu năm 2024), được bồi đắp một phần tăng 2% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh kết hợp của các mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ (MCH - UPCoM; WCM, MML, và PL).
Chúng tôi có điều chỉnh giảm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của MSN không, nên chúng tôi cũng giảm lợi ích cổ đông thiểu số của MSN giảm đi 3% so với dự báo trước đây của chúng tôi.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu AST
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu của chúng tôi xuống mức 60.600 đồng/cổ phiếu, nhưng nâng cao đề xuất đối với CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) từ cấp khả quan lên mua vì giá cổ phiếu giảm 10 % trong vòng 4 tháng qua.
Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là dự án giảm 13% lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025-2030, được bù đắp một phần bởi chúng tôi cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2025.
Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2025/2026/2027 sẽ lần lượt xem đạt mức 30%/20%/22% , nhờ (1) tăng trưởng lượng hành khách hàng không lần lượt xem dự kiến ở mức 8%/8%/15%, (2) việc mở các cửa hàng mới tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài, và Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), và (3) chiến lược tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu suất hoạt động của công ty.
